贸易逆差和汇款收益：解读外部部门

卡拉奇:

在25财年落幕之际，巴基斯坦对外部门呈现出一幅复杂的图景——韧性脆弱与结构失衡令人不安地交织在一起。这些数字表面上看似平静，但背后却充斥着熟悉的焦虑：贸易逆差、进口依赖，以及对汇款作为安全网的长期希望。

主要内容是：出口温和改善，进口大幅飙升，汇款带来了一线希望，在外部脆弱性和政策不确定性的情况下缓冲了经济。

出口：结构吊顶完好无损

巴基斯坦出口增至323亿美元，同比增长4.25%。从表面上看，这是对之前收缩的积极偏离，但在大背景下，这种上升是温和的。长期以来，纺织行业一直是商品出口的支柱，保持其首要地位，贡献173亿美元，比24财年增长5.79%。然而，今年6月，中国的月度环比略有下降，表明外部需求或价格竞争力出现疲软。

更令人担忧的是，食品出口同比大幅下降11%，反映了全球价格调整和巴基斯坦自身的物流限制。大米和蔬菜出货量的下降凸显了一个失去的机会。

尽管如此，对出口的结构性限制依然存在。巴基斯坦的全球市场份额正在萎缩，增量收益对纠正首要挑战作用不大：向IT、工程产品和专业服务等高价值出口的转型不足。如果没有深层次的贸易便利化改革——从港口效率到监管协调——这一出口上限将基本保持不变。

进口：这一激增说明了一切

尽管出口表现引发了谨慎的乐观情绪，但进口则是一声霹雳——声势巨大、基础广泛，而且明显是结构性的。巴基斯坦25财年进口商品591亿美元，同比增长11.14%。这一数字使出口数据相形见绌，并再次证实了该国对进口燃料、机械、农业投入物甚至食品的持续依赖。

仅石油进口一项就超过了150亿美元，虽然同比增长微弱（1.04%），但其数量和价格的不敏感性继续给经常账户带来压力。6月份以谷物、豆类和食用油为首的食品进口同比激增63.9%，这应该敲响警钟，尤其是因为它暴露了巴基斯坦在气候变化无常的世界中农业效率低下的问题。

同样，机械进口（同比增长15.91%）和农用化学品进口（同比增长2.73%）暗示了潜在的投资和生产需求。但在缺乏并行的地方能力建设的情况下，这些类别助长了贸易逆差，同时只产生了延迟的生产力回报。发人深省的结论是：巴基斯坦进口的不仅是自己消费的东西，还有自己希望生产的东西。

汇款：25财年的真正英雄

如果说有一个因素在25财年维系了外部部门的稳定，那就是工人的汇款。总流入量达到创纪录的383亿美元，同比增长26.6%。沙特阿拉伯以131亿美元位居榜首，其次是阿联酋（116亿美元）、英国（59亿美元）和美国（37亿美元）。

海湾地区和英国经济走廊的增长尤其引人注目——不仅体现在总体数据上，还体现在它们给原本不稳定的外部账户带来的一致性和稳定性上。尽管巴基斯坦的正规银行渠道继续与合规和延迟作斗争，但海外侨民一直保持着信心——这是一种经济爱国主义行为，政策制定者现在必须通过提供更好的服务来回报这种行为。

然而，6月份环比7.58%的大幅下滑表明，有必要保持谨慎。要维持这一趋势，就需要制定周密的技术劳动力出口政策，简化汇款渠道，并鼓励侨民储蓄。

更广阔的前景：缓冲还是海市蜃楼？

综合来看，对外部门在25财年的表现是短期的韧性，掩盖了长期的脆弱性。从表面上看，贸易逆差仍然巨大，但由于支持性的汇款流入和相对平静的金融市场，贸易逆差并没有蔓延到恐慌之中。

但这种平静是脆弱的。我们买卖之间的结构性不平衡仍未得到解决。进口替代已成为一个口号，而不是一项协调一致的政策，出口增长仍然是基于数量而不是价值驱动的。更令人担忧的是缺乏连贯的贸易叙事。巴基斯坦继续将出口视为一种财政杠杆，而不是一种发展战略。在认证、品牌或产品创新方面的投资很少。贸易走廊仍未得到充分利用，区域一体化的杠杆作用仍未充分发挥。

必须做什么？

1. 扩展到纺织品以外：通过专门的贸易区和税收支持来激励IT服务、制药和工程出口。

2. 降低物流成本：提高港口效率，实现海关数字化，解决内陆货运瓶颈。

3. 使进口合理化：关税工程和地方能力升级可以减少石油和农业相关的流入。

4. 利用汇款：创建侨民债券和房地产投资工具，引导资金流入生产性投资。25财年给了我们一个喘息的机会。我们必须在26财年进行改革。

本文作者是一名资深银行家，教授经济学

在25财年落幕之际，巴基斯坦对外部门呈现出一幅复杂的图景——韧性脆弱与结构失衡令人不安地交织在一起。这些数字表面上看似平静，但背后却充斥着熟悉的焦虑：贸易逆差、进口依赖，以及对汇款作为安全网的长期希望。

主要内容是：出口温和改善，进口大幅飙升，汇款带来了一线希望，在外部脆弱性和政策不确定性的情况下缓冲了经济。

出口：结构吊顶完好无损

巴基斯坦出口增至323亿美元，同比增长4.25%。从表面上看，这是对之前收缩的积极偏离，但在大背景下，这种上升是温和的。长期以来，纺织行业一直是商品出口的支柱，保持其首要地位，贡献173亿美元，比24财年增长5.79%。然而，今年6月，中国的月度环比略有下降，表明外部需求或价格竞争力出现疲软。

更令人担忧的是，食品出口同比大幅下降11%，反映了全球价格调整和巴基斯坦自身的物流限制。大米和蔬菜出货量的下降凸显了一个失去的机会。

尽管如此，对出口的结构性限制依然存在。巴基斯坦的全球市场份额正在萎缩，增量收益对纠正首要挑战作用不大：向IT、工程产品和专业服务等高价值出口的转型不足。如果没有深层次的贸易便利化改革——从港口效率到监管协调——这一出口上限将基本保持不变。

进口：这一激增说明了一切

尽管出口表现引发了谨慎的乐观情绪，但进口则是一声霹雳——声势巨大、基础广泛，而且明显是结构性的。巴基斯坦25财年进口商品591亿美元，同比增长11.14%。这一数字使出口数据相形见绌，并再次证实了该国对进口燃料、机械、农业投入物甚至食品的持续依赖。

仅石油进口一项就超过了150亿美元，虽然同比增长微弱（1.04%），但其数量和价格的不敏感性继续给经常账户带来压力。6月份以谷物、豆类和食用油为首的食品进口同比激增63.9%，这应该敲响警钟，尤其是因为它暴露了巴基斯坦在气候变化无常的世界中农业效率低下的问题。

同样，机械进口（同比增长15.91%）和农用化学品进口（同比增长2.73%）暗示了潜在的投资和生产需求。但在缺乏并行的地方能力建设的情况下，这些类别助长了贸易逆差，同时只产生了延迟的生产力回报。发人深省的结论是：巴基斯坦进口的不仅是自己消费的东西，还有自己希望生产的东西。

汇款：25财年的真正英雄

如果说有一个因素在25财年维系了外部部门的稳定，那就是工人的汇款。总流入量达到创纪录的383亿美元，同比增长26.6%。沙特阿拉伯以131亿美元位居榜首，其次是阿联酋（116亿美元）、英国（59亿美元）和美国（37亿美元）。

海湾地区和英国经济走廊的增长尤其引人注目——不仅体现在总体数据上，还体现在它们给原本不稳定的外部账户带来的一致性和稳定性上。尽管巴基斯坦的正规银行渠道继续与合规和延迟作斗争，但海外侨民一直保持着信心——这是一种经济爱国主义行为，政策制定者现在必须通过提供更好的服务来回报这种行为。

然而，6月份环比7.58%的大幅下滑表明，有必要保持谨慎。要维持这一趋势，就需要制定周密的技术劳动力出口政策，简化汇款渠道，并鼓励侨民储蓄。

更广阔的前景：缓冲还是海市蜃楼？

综合来看，对外部门在25财年的表现是短期的韧性，掩盖了长期的脆弱性。从表面上看，贸易逆差仍然巨大，但由于支持性的汇款流入和相对平静的金融市场，贸易逆差并没有蔓延到恐慌之中。

但这种平静是脆弱的。我们买卖之间的结构性不平衡仍未得到解决。进口替代已成为一个口号，而不是一项协调一致的政策，出口增长仍然是基于数量而不是价值驱动的。更令人担忧的是缺乏连贯的贸易叙事。巴基斯坦继续将出口视为一种财政杠杆，而不是一种发展战略。在认证、品牌或产品创新方面的投资很少。贸易走廊仍未得到充分利用，区域一体化的杠杆作用仍未充分发挥。

必须做什么？

1. 扩展到纺织品以外：通过专门的贸易区和税收支持来激励IT服务、制药和工程出口。

2. 降低物流成本：提高港口效率，实现海关数字化，解决内陆货运瓶颈。

3. 使进口合理化：关税工程和地方能力升级可以减少石油和农业相关的流入。

4. 利用汇款：创建侨民债券和房地产投资工具，引导资金流入生产性投资。25财年给了我们一个喘息的机会。我们必须在26财年进行改革。

本文作者是一名资深银行家，教授经济学